金融与经济格林斯潘的遗产美联储主席的记录是2017年1月5日认知失调的案例研究

时间:2017-05-27 02:05:40166网络整理admin

<p>艾伦格林斯潘退出联邦储备委员会已经过去十多年了;十年对他的声誉并不友好刚读完Sebastian Mallaby的综合传记*,“知道的人”,让我感到震惊的是他的职业生涯是认知失调的典型例子(阅读Martin Wolf对这本书的评论)对格林斯潘先生的主要危机后批评是,他是市场效率的天真信徒,在20世纪90年代末或21世纪中期没有泡沫,未能正确规范金融业</p><p>他曾经是一段时间的门徒</p><p>自由主义小说家Ayn Rand但Mallaby先生表明,事情比表征更复杂,表明升级你的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选在1959年写的一篇论文中,例如,格林斯潘先生显然理解这种不利影响泡沫可能会让他写道,股票市场达到峰值时越高,因此回归“正常”所需的下跌越多,经济活动下降的深度就越大2,在安然公司丑闻曝光后,格林斯潘也发表了有利于加强对公司会计准则的监管</p><p>他在一次会议上表示,系统游戏太多,直到它被破坏资本主义不起作用很明显,Mr格林斯潘的思想多年来不断发展;例如,他放弃了他对黄金标准的信念</p><p>1994年,他似乎乐于以迅速的货币紧缩措施令市场大吃一惊,作为投机的解毒剂;但到了2000年代中期,他已经致力于一项非常透明,可预测的政策</p><p>然而,他早期的一些想法仍然存在;他倾向于认为监管具有负面影响(例如,美国在20世纪60年代的利率上限导致在伦敦建立欧洲美元市场)在1999年10月的一次演讲中,他说,旨在降低系统性风险的更重要的监管和监管可能会导致债权人虚拟放弃风险评估由此导致的市场约束的减少反过来会增加银行系统的风险,与预期相反</p><p>但在这个阶段,这是一个非常不正常的论据</p><p>格林斯潘先生参加了1987年黑色星期一演习,1994年墨西哥和1998年长期资本管理救援等几个不同的救援计划</p><p>他们认为私营部门可以执行纪律,这当然是一种严峻的逻辑</p><p>通过违约威胁对金融部门的影响但由于美联储愿意拯救金融机构,这种威胁是虚假的当它陷入困境时,投资者没有那么强烈的监控银行信誉,投资者几乎没有动力去监控银行的信誉</p><p>事实上,复杂衍生品的使用越来越多,这意味着即使是银行高管也不了解他们自己的资产负债表的风险程度</p><p>这种态度与进入被称为“不对称无知”的市场;美联储声称不知道市场何时过高(因此在泡沫领域),但确定市场何时跌得太远,因此需要拯救因此结果是两个世界中最糟糕的事情正如Mallaby先生所写,格林斯潘继续支持放松对金融的管制:但很明显,政府的安全新闻仍然存在;金融家不会支付他们的错误富裕的民主根本不愿意让其金融家破产但是格林斯潘继续支持放松管制无论如何未能认识到这种矛盾无情地导致危机债务在系统内积累了它越发展,危机带来更大的经济风险,因此中央银行更容易进行干预这当然是“道德风险”的问题但是这种危险在危机中往往会被忽视蒂姆盖特纳,纽约联邦储备银行州长和财政部长解释了为什么在他的“压力测试”一书中试图在真正的系统性危机期间对犯罪者进行惩罚 - 通过让重要形式失败或迫使高级债权人接受理发 - 可以将汽油倒在火上它可以表明更多的失败和理发即将到来,鼓励债权人拿走他们的钱,并将旧约圣经的报复呼吁当时的民粹主义愤怒,但真正道德的事情要做在肆虐的金融地狱期间,要把它拿出来 从理论上讲,监管机构应该在经济繁荣期间介入控制金融部门,但他们往往不采取行动,因为该制度似乎在这种时候运作良好而且金融业的纯粹增长意味着它拥有令人难以置信的游说力量讽刺是巨大的一个曾经相信黄金标准的人看到他的继任者主持了大幅扩张的美联储资产负债表和接近零的利率;一个相信自由市场的人看到了对银行业的大规模救助,这依赖于政府的隐性补贴(通过存款保险)</p><p>格林斯潘先生的这一遗产今天可以看出,特朗普政府提议撤销一些职位 - 危机金融改革;这就是为什么银行股自11月8日以来表现良好的原因没有人研究如何在不损害经济的情况下缩小银行业的范围格林斯潘因为他所有的智慧而使问题变得更糟*马拉比先生是我们编辑的丈夫,