Gloomsaying所有的坏消息都在价格? 2011年6月29日

时间:2017-08-19 01:04:36166网络整理admin

<p>本周两次会议让我暂停了我的看跌</p><p>这两次会议都是由独立的战略家(即那些不受投资银行雇佣的人)召开的,他们刚刚从客户的旅行团回来,并被他们压倒性的阴霾所打动</p><p>这是非常引人注目的,因为我所采用的很多材料来自经济学家,他们通常采取相当乐观的态度 - 最近的疲软数据只是2010年软弱补丁的重演</p><p>在乐观主义者看来,日本将从地震中断,油价扭转了方向,中国可能已经完成紧缩政策</p><p>这三个因素将共同确保下半年经济更加强劲</p><p>升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐</p><p>但也许投资者不会吞下这个乐观的话题</p><p>根据银行信用分析师的Martin Barnes和Absolute Strategy Research的David Bowers和Ian Harnett的说法,客户对各种事物都很悲观</p><p>事实上,这位博主的中心观点(经济只能通过大规模的官方干预来维持,当局现在已经没有弹药)是共识</p><p>这种共识并不总是错误的,但正确的问题是,这种忧郁是否会被定价</p><p>在欧洲有这样的说法</p><p>在英国,全股指数的股息收益率为3.1%,几乎与10年期国债收益率(3.26%)一样高</p><p>这在2003年被证明是一个很好的买入指标,尽管值得注意的是,20世纪前60年股票收益率更高</p><p>在一个周期性的市盈率中,Ian Harnett发现欧洲股票的价值在过去25年(约为15)左右</p><p>作为支票,欧元区的股息收益率为3-4%,历史市盈率为12-13</p><p> ASR还指出,极少数行业的市盈率超过20,这表明投资者的热情并不高</p><p>然而,在美国,事情看起来很不一样</p><p>最新的Shiller市盈率为22,远高于历史平均水平</p><p>股息收益率2%(根据汤森路透(Thomson Reuters))也不会使市场看起来便宜</p><p>很可能美国的乐观情绪只是更大(通常是这样)</p><p>虽然很容易找到那些为希腊宣称“尽头就好”的人,但大多数投资者都认为政客们会达成美国债务上限协议</p><p>虽然欧洲已经看到加息和财政紧缩,但上一次美国财政协议是减税,而量化宽松政策才刚刚结束</p><p>当然,乐观有其自身的回报</p><p>在条件如此黯淡的情况下,欧洲的业务可能不愿投资</p><p>但哈内特和鲍尔斯指出,在美国,实际私人资本支出的恢复是自1975年以来最强劲的,产能利用率的恢复也是如此</p><p>这可能是由于美元疲软的优势所致;美国出口也是自1975年以来最强劲的回升</p><p>换句话说,如果欧洲确实陷入混乱,如果中国不能实现软着陆,