债务危机Carmen Reinhart和金融镇压新世界秩序概述2012年1月10日

时间:2017-03-18 02:05:37166网络整理admin

<p>对于那些没有读过优秀的“时间不同”的人来说,卡门·莱因哈特已经在一篇新论文“A系列不幸事件”中对她的思想进行了简洁的观察(唉,如果你不是一个成员,你可能需要付钱)经济政策研究中心)</p><p>在金融危机之前有一个有用的因素列表:大量资本流入,股票价格急剧上涨,房价急剧上涨,V形增长轨迹倒转以及债务明显增加</p><p>令人惊讶的是,艾伦格林斯潘学校可能不会担心该名单上的任何事情,这阻碍了增长轨迹</p><p>许多人将资本流入美国(经常账户赤字的正面)作为美国模式信心的标志;类似的推理适用于更高的资产价格,而债务的增加则是由更“复杂”的经济推动的</p><p>升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐</p><p>另一点涉及当出现问题时中央银行的反应</p><p>莱因哈特女士写道,如果汇率管理严格(不需要明确挂钩),那么在支持汇率和作为陷入困境的机构的最后贷款人之间就会出现政策不一致的情况......通常情况下,汇率目标被征服给最后贷款人角色</p><p>我想补充一点,即使是浮动货币也会出现同样的问题,因为中央银行面临着作为最后贷款人的角色与其通胀目标之间的冲突</p><p>在英国,通胀目标一再被忽略,而利率维持在0.5%,因为英格兰银行(可能正确地)决定经济和金融体系太脆弱而不能承受更高的利率</p><p>最大的问题是我们如何摆脱这种局面</p><p>莱因哈特女士再次提出了第二次世界大战后使用的金融抑制前景;使政府债务的实际利率为负</p><p>当然,通过资本管制,对债权人的突袭变得更加容易,而今天的资金自由流动</p><p>但正如莱因哈特女士指出的那样,这几乎不重要</p><p>美国,英国和德国的实际利率一直是负面的(有时候名义上也是负面的),投资者已经证明了惩罚的贪婪</p><p>宏观审慎监管(对央行的新热情)可能成为金融抑制的代码;坚持认为银行,养老基金,保险公司等拥有更多政府债券作为“保护客户”的手段</p><p>此外,量化宽松政策通过推动债券收益率下降,使政府更容易为自己融资,或者莱因哈特女士更加巧妙地指出,非市场力量在决定利率方面的重要作用是金融抑制的一个关键特征</p><p>另一个重要问题是新兴市场央行是否愿意继续为西方政府提供融资</p><p>莫里斯·奥布斯费尔德(Maurice Obstfeld)在即将出版的“危机中的危机”一书中也提出了这个问题</p><p>他指出与20世纪60年代出现的特里芬悖论相似</p><p>布雷顿森林体系建立在美元的基础上,需要不断增加的美元供应以保持系统上油</p><p>但是,提供的美元越多,投资者对美联储赎回美元换黄金能力的信心就越小</p><p>最终,系统崩溃了</p><p>目前,亚洲各国央行对政府债券有胃口</p><p>正如Obstfeld先生所写,如果(他们)更喜欢安全的政府债务,那么政府就必须发行更多的债务</p><p>如果这些国家继续以它们已经存在的速度积累储备,并且如果目前的增长趋势继续如我们所预期的那样,这种储备需求可能会如何满足</p><p>我的论点是,最终可能达成某种大交易,其中中国的汇率稳步上升,以限制美国赤字的规模</p><p>这个系统需要限制资本流动,例如中国人的青睐</p><p>很高兴看到莱因哈特女士有类似的想法认为,虽然新兴市场可能越来越多地寻求金融监管措施来保持国际资本,但发达经济体有动力保持资本并创建国内专属受众,